1.Marvell光模块收入大幅增长，预计2023年至2025财年的人工智能收入复合年增长率将超过100%；

2.预计训练+推理所对应数通光模块市场增量为58亿美元，较现有光模块市场增幅高达116%；

(相关资料图)

3.两家公司布局海外工厂，增强对海外优质客户供应能力。

关键词：#CPO #光通信 #共封装光学 #光模块

聊点事：

光模块业绩爆发逻辑近日在美股科技公司Marvell身上得到验证。根据该公司业绩沟通会内容，公司2023财年收入增长主要来自PAM4光学器件和400ZR BCI产品，公司预测2023年至2025财年的人工智能收入复合年增长率将超过100%。

怎么看：

兴业证券认为，光模块作为AI算力基础设施核心环节，率先感受到持续加单，800G升级背景下，云需求和AI需求共振，受益确定性强，弹性大（中长期具备想象空间），竞争格局稳定。同时，伴随视频类生成交互模式出现，AI服务器需求量较文字类交互大幅提升，驱动配套高速光模块需求爆发增长，带来中长巨大期想象空间。

根据中信证券测算，在中性假设20个类GPT模型下，训练+推理所对应数通光模块市场增量为58亿美元，较现有光模块市场增幅高达116%。

兴业证券表示，在下游大客户需求不断超预期的加持下，国内龙头厂商未来业绩空间持续上修，目前估值仍低于上一轮2019年400G升级周期的天花板，板块一季度业绩压力已经逐渐释放完毕，二季度有望迎来向上拐点，800G光模块产业链企业有望显著受益。

选标的：

中际旭创：国内中高端数通市场龙头，2021年全球排名第一的光模块供应商。公司2023年一季报业绩超预期，800G高速率产品出货占比提高带动毛利率同比提升3.27pct至29.55%，在收入同比下滑的情况下归母净利润实现正增长。

新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。公司800G光模块产品有望逐步实现量产，受益于200G/400G时代的海外优质客户积累，800G产品有望加速新大客户突破并实现份额提升；公司海外泰国工厂有望于二季度逐步投产，1.6T光模块正在客户送样测试阶段，未来持续扩张数通版图。

天孚通信：公司绑定海外重要大客户。随着AI持续的发展，无源器件和光引擎400G、800G产品份额有望持续提升。在新一轮行业高景气背景之下，公司加速海外泰国工厂选址建设，积极进行产能全球化布局，持续扩张产能并建立产能动态调整机制以应对高涨的需求。